Инфляция и НДС: почему ЦБ фиксирует остановку роста цен в 2026 году

Банк России сообщает о завершении основного этапа инфляционного давления, вызванного изменениями налога на добавленную стоимость. При этом эксперты указывают, что текущая стабилизация цен вызвана не укреплением экономики, а резким падением покупательной способности населения.

Центробанк зафиксировал окончание основного витка инфляции, связанного с ростом НДС. По оценке ведомства, бизнес полностью адаптировал ценники к новым условиям и заложил налоговые издержки в стоимость товаров. Регулятор считает эффект от повышения налога исчерпанным. Вторичные эффекты роста цен на данный момент остаются контролируемыми, что позволяет говорить о завершении периода прямой подстройки рынка под налоговые изменения.

Главным тормозом для инфляции стало резкое снижение спроса на одежду и бытовую технику. Потребители перешли к сберегательной модели поведения, так как возможности повышения стоимости товаров уперлись в предел платежеспособности граждан. Фактическое влияние налоговых изменений оказалось ниже ожиданий из-за невозможности бизнеса полностью переложить издержки на покупателей в условиях слабого спроса. Существует риск отложенного роста цен: при восстановлении активности производители могут спровоцировать новую волну подорожания, пытаясь вернуть маржинальность.

На июньском заседании Банк России запустил цикл снижения ключевой ставки, реагируя на замедление инфляции и признаки снижения перегрева экономики. Аналитики допускают снижение показателя до 16–17% годовых на сентябрьском заседании. Регулятор балансирует между подавлением ценового давления и риском глубокой рецессии, которая уже отразилась в динамике ВВП. Корпоративная отчетность за последний квартал продемонстрировала худшие результаты за последние три года. На итоговое решение Центробанка могут повлиять планы по бюджетным расходам и зафиксированное в последние дни ослабление курса рубля.

К концу 2026 года Центробанк планирует вернуть инфляцию к целевому уровню 4,0–5,5%. В феврале текущего года показатель составил около 6,0%. На рыночные ожидания будет влиять подготовка к повышению НДС до 22%. Чтобы предотвратить всплеск экономической активности и избыточный оптимизм, регулятор сохраняет жесткую риторику и сдержанный тон в коммуникациях. За последние девять месяцев Банк России практически не смягчал сигналы в своих заявлениях, сохраняя осторожный подход к денежно-кредитной политике.