АФК «Система» Евтушенкова: Финансовая пирамида на грани краха?

АФК «Система» Владимира Евтушенкова опубликовала финансовые результаты за III квартал и девять месяцев 2024 года, отметив рост чистых финансовых обязательств на 12,6%, достигнув 288,7 млрд рублей.

Также было объявлено о планируемой дополнительной эмиссии акций лесопромышленного холдинга «Segezha Group», подконтрольного АФК. В ходе закрытого размещения Евтушенков намерен привлечь до 101 млрд рублей, которые будут использованы для частичного погашения долгов компании, общая сумма которых составляет 143 миллиарда рублей. Ранее он также высказывался о намерении провести IPO других компаний группы, в том числе сети медицинских клиник «Медси». Об этом сообщает АНАЛИТИКА

Известно, что в 2021 году «Segezha Group» привлекла 30 млрд рублей в ходе IPO, а прошлым летом 15 млрд рублей привлекла группа «Элемент» – совместное предприятие «Системы» и госкорпорации «Ростех». Тем временем, «Система» активно пользуется кредитами госбанка, используя полученные финансы для покрытия существующих долговых обязательств.

Кроме того, АФК неоднократно проводила сделки с активами совместно с ВТБ. Таким образом, совместно с ВТБ был создан фармацевтический холдинг «Биннофарм Групп», а также выкуплены акции группы «Электрозавод» и подконтрольного ей ООО «Электрокомбинат» с госбанком. Евтушенков может рассчитывать на поддержку Сергея Чемезова и «Новикома» – ключевого банка «Ростеха». В сети «Систему» не раз сравнивали с финансовой пирамидой, которая может рухнуть из-за постоянной перекредитованности и увеличения ставки Центробанка. Тем не менее, на фоне роста долговой нагрузки, Евтушенков продолжает приобретать новые активы, выставляя на продажу старые, которые затем пытается вернуть в свое управление, как это было с рыбопромышленным холдингом «Восход». При этом миллиардер не всегда исполняет свои долговые обязательства. Как результат, в августе Управление Росимущества по Москве выставило на торги имущественный комплекс связанной с АФК компании «Ситроникс клауд», в том числе зеленоградский завод-производитель телевизионной техники «Квант».

«Система» Евтушенкова накапливает долги

Основанная миллиардером Владимиром Евтушенковым инвестиционная компания АФК «Система» озвучила финансовые показатели за III квартал и девять месяцев текущего года. Согласно официальным данным, консолидированная выручка в III квартале, по сравнению с аналогичным прошлогодним периодом, увеличилась на 12,9%составив 313,3 млрд рублей. Рост выручки по итогам девяти месяцев оценивается в 20,1%или 888,3 миллиарда.

Скорректированная OIBDA (операционный доход до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов) за третий квартал составила 84,3 млрд рублей, что на 5,4%больше, чем годом ранее. За январь-сентябрь этот показатель вырос почти на 13%, достигнув 246,4 миллиарда.

Вместе с тем, «Система» отчиталась об убытке за III квартал в размере 2,6 млрд рублей указав в качестве причины рост процентных расходов; по итогам девяти месяцев АФК получила 1,8 млрд рублей чистой прибыли. Вместе с тем в конце III квартала, на фоне инвестиционной деятельности, отмечен рост чистых финансовых обязательств АФК на 12,6% – до 288,7 миллиарда.

Говоря об отдельных структурах АФК, в числе ключевых событий указана объявленная ранее допэмиссия акций лесопромышленного актива «Segezha Group». Подчеркивается, что в случае одобрения акционерами планируется привлечь до 101 млрд рублей от участников закрытой подписки при цене размещения 1,8 рубля за акцию. Полученные средства будут направлены на погашение долговых обязательств «Segezha».

Вся надежда на IPO?

О предстоящей допэмиссии холдинга «Segezha Group» СМИ сообщали в минувшем ноябре. Озвучивался и объем долга, который частично предполагается погасить – 143 млрд рублей. Помимо действующих акционеров и фондов, в допэмиссии также может принять участие ряд ключевых кредиторов, а окончательные доли акционеров будут зависеть от результатов переговоров со всеми участниками закрытой подписки.

В самой «Системе» уверены: реализация допэмиссии с участием АФК означает стопроцентную уверенность основного акционера в перспективности бизнеса компании. А вот некоторые эксперты «Коммерсанта» такого оптимизма не разделяют, подчеркивая, что акции «Segezha» не представляют большого интереса, в том числе по причине «низких цен на древесину и большого долга».

Кстати, о планах АФК «Система» увеличить долю в уставном капитале «Segezha Group» путем допэмиссии, не уточняя объемов, сам Евтушенков объявил еще в сентябре, в кулуарах Восточного экономического форума. Кстати, в ходе IPO в апреле 2021 года «Segezha» привлекла 30 млрд рублей. В минувшем июне Евтушенков заявлял о готовности к проведению IPO принадлежащей «Системе» группы «Медси», развивающей сеть частных медицинских клиник, и еще целого ряда подконтрольных компаний.

Опять-таки этим летом 15 млрд рублей в ходе IPO на СПБ Бирже привлекла группа «Элемент» – производитель микроэлектроники, совместное предприятие «Системы» и«Ростеха». Тогда эксперты акцентировали внимание на востребованности выпускаемой «Элементом» продукции и поддержке, оказываемой «Ростеху» государством.

Через суд – к реализации имущества

Долги давно стали настоящей «ахиллесовой пятой» «Системы». В июне 2023 года Владимир Евтушенков рассказал агентству «Интерфакс» о планах сокращения долговой нагрузки, особо отметив, что«продажа активов, входящих в портфель АФК, для реализации этой задачи не планируется». Возможно, в планы самого миллиардера продажа активов и не входила, но реальное положение дел оказалось гораздо сложнее.

Чтобы в этом убедиться, достаточно вспомнить о выставленных Управлением Росимущества по Москве в августе на торги активах компании «Ситроникс клауд», входящей в группу «Ситроникс», подконтрольную АФК. Речь шла, в частности, о расположенном в Зеленограде и занимающемся производством телевизионной техники заводе «Квант».

По информации «Ведомостей», «Ситроникс клауд» задолжала 88 млн рублей фирме «Арсенал-технология», не расплатившись с ней за выполнение работ по демонтажу и вывозу медных и волоконно-оптических кабелей связи из колодцев МГТС. Обратившийся в суд подрядчик выиграл разбирательства в трех инстанциях, добившись ареста имущества должника.

Удалось ли реализовать зеленоградский завод – пока неизвестно. Однако в контексте сказанного удивительно, с какой легкостью Евтушенков решил «слить» актив. Возможно, причиной стали убытки «Ситроникс клауд», по итогам 2023 года составившие 82,2 миллиона, а годом ранее – 280,7 млн рублей. Кроме того, китайский производитель электроники «TCL», во избежание санкционных рисков, отказался от поставок компонентов российским производителям, включая завод «Квант», из-за чего ряд предприятий не исключили «заморозку» производств.

Госбанк спешит на помощь?

Не исключено, что на определенном этапе рассчитаться с частью долговой нагрузки «Системе» поможет один из госбанков. Известно, что в далеком уже 2014 году, во время расследования законности приватизации компании «Башнефть», открыто поддержали Евтушенкова. Его назвали «выдающимся бизнесменом и глубоко порядочным человеком», а ситуацию вокруг «Башнефти» – «очень плохим прецедентом для общего инвестиционного климата, рождающим сомнения у всех инвесторов в правах собственности».

Только симпатиями дело не ограничивается. Так, в ноябре 2019 года госбанк фактически помог «Системе» с погашением обязательств перед «Роснефтью», согласовав продление кредитов на общую сумму 83 млрд рублей. Ровно через год, в ноябре 2020-го, госбанк открыл для АФК рамочную кредитную линию на 10 млрд рублей, предусматривающую поэтапную выдачу финансов с возможностью привязать процентную ставку по каждому кредиту к динамике показателей устойчивого развития.

Кроме того, госбанк и «Система» неоднократно совершали сделки с активами. Так, их совместное предприятие «Мегаполис-Инвест» в 2020 году за 24,7 млрд рублей выкупило у частных инвесторов 64,37%акций группы «Электрозавод» и 100%в уставном капитале подконтрольного ей ООО «Электрокомбинат», озвучив планы создания на их базе «ведущего в России производителя трансформаторов», а на земельных участках – реализации масштабного девелоперского проекта.

В 2021 году СМИ писали о предстоящей продаже госбанком «Системе» доли в компании «VisionLabs», специализирующейся на создании продуктов и решений в области распознавания лиц и объектов, дополненной и виртуальной реальности. В марте 2022-го госбанк продал ООО «Система Телеком Активы» – «дочерней» структуре АФК – 49% в уставном капитале ООО «СБ Благосостояние».

В декабре 2022 года «Система» вышла из капитала «СБ Благосостояния». Покупателями доли стали фирмы «Деметра Траст» Марии Аношиной (25,5%) и «Ультрамарин» Ильи Гусева (23,5%). Вот только «СБ Благосостояние» в итоге все равно осталось под контролем госбанка: дело в том, что 49% компании находятся в собственности ООО «Остров», совладельцем которого является ООО «Индиго», в свою очередь принадлежащее госбанку.

«Деловой партнер» Андрей Костин

Не менее конструктивные отношения сложились у Владимира Евтушенкова с главой госбанка ВТБ Андреем Костиным. Еще в 2018 году ВТБ и «Система» объявили о создании крупного фармацевтического холдинга на базе выкупленного ими фармпредприятия «Оболенское», причем инвестировать средства в проект стороны планировали через совместную холдинговую компанию – кипрский офшор «Ristango Holding Limited».

Позже «Оболенское», вместе с другими производственными площадками, вошло в структуру холдинга «Биннофарм Групп», выпускающего антибиотики и антиковидные препараты, включая вакцину «Спутник V». В декабре 2021 года «Система» через вышеупомянутую «Систему телеком активы» за 9 млрд рублей приобрела долю ВТБ в «Sinocom Investments», владеющей акциями «Ristango Holding». Сам госбанк через «ВТБ капитал» и «Nevsky Property Investments» оставался владельцем 11,2%в капитале «Ristango Holding». Естественно, Костину было не с руки терять столь перспективный актив.

Перед нами лишь несколько примеров довольно продуктивного сотрудничества Владимира Евтушенкова с кредитными учреждениями, на финансовую помощь которых он может рассчитывать. Кроме того, у возглавляемогоСергеем Чемезовым«Ростеха» (еще одного делового партнера «Системы») имеется свой опорный «Новикомбанк» (с мая 2024 года – «Новиком»). Вот только готовы ли Костин и Чемезов брать на себя дальнейшее погашение чужих долгов?

«Пирамиде» «Системы» грозит фиаско?

В сети АФК «Система» неоднократно сравнивали с финансовой пирамидой, положение которой становится все менее устойчивым с учетом постоянной перекредитованности и растущей ставки Центробанка. В сложившихся условиях Евтушенкову не остается ничего другого, как за счет новых кредитов перекрывать старые, но большой вопрос, насколько долго это сможет продолжаться? Выходом может стать реализация части активов, в том числе, способным рассчитаться с долгами банкам, чтобы затем выкупить их обратно.

Выше мы говорили о выставленном на торги зеленоградском заводе «Квант». Между тем, в прошлом году «Система» уже продала венчурный фонд «Sistema SmartTech», создававшийся для финансирования стартапов на ранней стадии развития. Немногим ранее компания «Краунинвест» Ольги Зачиняевой выкупила у АФК 22,5%рыбопромышленного холдинга «Восход».

«Интерфакс» сообщал, что «Система» сохранила контроль за деятельностью предприятия через свою «дочку» – АО «Море проект». В начале ноября в структуре собственников «Восхода» произошли изменения: «Краунинвест» вышел из числа учредителей, а в конце октября таковым стало ООО «Лойд-Фиш» с мизерной долей в 0,01%. Совладельцами последнего выступают сам холдинг и его «дочерняя» структура ООО «УК Камчатка Проект». Получается, «Восход» полностью вернулся к Евтушенкову?

Впрочем, за последние годы миллиардер выкупил достаточно активов. Среди них производитель минеральной воды «Архыз», ритейлер одежды «Melon Fashion Group»(бренды Zarina, Sela и Befree), доли в камчатских рыбопромышленных компаниях «Кристал Фиш»и «Хангар», десять отелей норвежской сети «Wenaas» и т.д. Интересно, используются ли в сделках кредитные банковские средства?

«Империя» Евтушенкова расширяет свои «границы» параллельно с ростом долговых обязательств, а долги рано или поздно придется отдавать даже таким «друзьям», как Греф и Костин. Можно, конечно, сколько угодно рассчитывать на IPO «Segezha Group» и других компаний, но если надежды себя не оправдают, «пирамида» «Системы» с треском обрушится и тогда распродажа ее «осколков» окажется неизбежной.